3月29日晚间，西方航空发布2017年财报，2017年，公司完成营业支出1017.21亿元，同比增长3.21%;完成归母净利润63.52亿元，同比增长40.91%。

　　至此，中国三大航空公司2017年财报悉数出炉。2017年，中国国航完成营业支出1213.63 亿元，同比增长7.7%;完成归母净利润72.40亿元，同比增长6.26%;北方航空完成营业支出1274.89亿元，同比增长11.05%;完成归母净利润59.14亿元，同比上升16.97%。

　　虽然三大航的营收和盈利程度都获得了明显增长，但均未达市场预期。由于去年旅游大热及人民币贬值，有剖析师估计，三大航的利润规模将一同创下各自的最高记载。

　　但这种估计还是绝对悲观。由于第四季度燃油价钱下跌，航空公司又普遍呈现了盈余。现实上，机构在业绩预测时曾经思索到油价要素，但去年第四季的涨幅却超越预期，局部卖方剖析师甚至以为整个下半年的业绩都“令人绝望”。

　　四季度盈余超预期

　　2017年，三大航的次要运营目标都完成了增长，南航运输旅客 1.26 亿人次，同比增长10.19%;均匀客座率82.2%，同比增长1.69 个百分点; 国航旅客运输量 1.02亿人次，同比添加5.15%;客座率81.14%，同比上升0.46 个百分点。

　　此外，南航、国航、东航扣除非常常性损益后的净利润辨别为52.12亿元、72.27亿元、44.93亿元，辨别增长17.79%、17.1%、32.15%。

　　不过，虽然市场此前普遍看好，但三大航均未能摆脱四季度盈余的“魔咒”。其中，南航、国航、东航第四季度营收辨别为313.56亿元、283.67亿元、242.16亿元，均与第一、二季度相差无几，但是均未盈利，辨别盈余11.36亿元、10.38亿元、15.63亿元。

　　通常而言，第四季是航空需求旺季，客座率、票价会有所下降;而且航空公司会在第四季度布置更多的飞机维修与保养，也会添加一定的维护本钱，若逢上维护“大年”，则消耗本钱更高。

　　2017年出现出的特点是，国际航线的收益不及预期。以国航为例，2017年国际及欧洲市场支出均有所增长，但北美、日本及韩国两个市场的客运支出辨别下降4.96%、13.32%。

　　同时，国际航线的客公里收益程度也绝对较低，例如，国航国际、国际、港澳台航线的客公里收益辨别为0.59、0.41和0.74元，南航的则辨别为0.53、0.37和0.78元，两家航司的均匀客公里收益均不同水平下降。

　　国航商委市场部总经理罗勇剖析，收益程度的降低次要是由于国际航线，“去年国际和国际、地域航线的均匀票价都是增长的，收益程度降低次要是国际航线中美国和澳洲的运力投入远远大于需求增长，形成这两个市场的运价和客座率下降比拟大。”

　　不过，国际航线在三大航全体营收中不占大头，票价及支出的降低只是盈利不及预期的一个方面，另一方面则是本钱的添加。

　　一位剖析师对21世纪经济报道记者表示，这次次要还是航油的价钱动摇超出预期，招致全年的估计后果与实践状况呈现了10%-15%的偏向。

　　航空油料是航空公司运营本钱中占比最大的一项。以北方航空为例，2016年，航油本钱占总本钱的24.7%，2017年则占到28.56%，缘由除了执飞航班数量与密度添加外，也与油价变化有关。

　　2017年，受国际原油输入组织增产影响，国际油价出现探底上升走势，布伦特原油价钱自去年10月份以来升幅分明。数据显示，去年年底原油价钱相较于9月初下跌了23.1%左右。

　　而新华社中国金融信息网数据显示，2017年7月，中国出口航空煤油税后价钱跌至底部，为3117元/吨，尔后便不断处于上升区间，12月的价钱已至3913元/吨，较最低点大涨25.54%。

　　由于占本钱的比重较大，航油价钱下跌会对航空公司的业绩形成较大影响。依据北方航空推算，假定燃油的耗费量不变，燃油价钱每上升或下降10%，将招致南航营运本钱上升或下降31.90亿元。

　　国航也表示，2017年，在其他变量维持不变的状况下，若均匀航油价钱上升或下降5%，集团航油本钱将上升或下降约14.20亿元。

　　油价对冲争议

　　油价仍是影响航司盈利的重要要素，而目前市场对油价的预测也存在分歧。对此，航空公司的态度普遍慎重。

　　国航表示，将来原油供给、美元加息、地缘政治等要素均存在不确定性，估计油价仍存在一定的动摇风险;南航则明白指出，估计2018 年全球需求将逐渐上升，国际油价稳中有升将是大约率事情。

　　在“抵挡”油价动摇方面，航空业内有采取燃油对冲的方式，航空公司普通经过燃油衍生工具锁定本钱，从而抵挡油价大幅下跌的风险。不过一旦油价跌幅较大，航空公司则需求承当一定的经济损失。

　　21世纪初，国际原油价钱阅历了一轮下跌，航空公司为躲避油价风险，纷繁开端做起了燃油对冲，截至2007年，各航空公司在燃油对冲上的投资收益颇为可观，因而纷繁扩展了投资规模。

　　但是，自2008年下半年，国际油价开端一路暴跌，各家航空公司所做的燃油对冲也开端呈现巨额盈余，仅东航一家就损失62亿元人民币，占公司总盈余比例的46%。

　　数据显示，当年三大航由于燃油对冲招致的损失高达279亿元。尔后，国际各航司便中止了燃油对冲，三大航近年的财报也未呈现燃油对冲的字眼。北方航空表示，目前并无无效的途径管理其因国际航油价钱变化所接受的风险，但燃油附加费可在一定水平上降低 航油价钱动摇风险。

　　不过，随着机票价钱市场化变革逐步深化，业内有估计，燃油附加费能够取消。据悉，相关监管部门正在重新审视燃油附加费的作用。有音讯称，发改委和民航局正在商榷能否取消燃油附加费，但尚未构成最终意见。

　　国航董秘周峰以为，在市场经济条件下，能否持续保存燃油附加费，该当由供求关系决议，从临时趋向看，燃油附加费将“逐渐淡化”。

　　值得一提的是，近期中国版原油期货正式推出，意味着包括航空公司在内的中国投资者也可以在境内参与原油期货的投资。对此，周峰也表示，不断在关注原油期货，如今还没有正式详细施行的方案，但大体的任务措施、机制都曾经构成，如今正在等候适宜的工夫、适宜的窗口。

　　不过，航空燃油并非原油，有剖析人士称，国际航空公司参与原油期货的能够性并不大。

　　现实上，虽然燃油对冲的套期保值原理看似复杂，但操作起来却不容易。最大的难点是衍消费品市场对各种风险要素极为敏感，价钱动摇也极为迅捷，判别不精确往往得失相当，此前的盈余便是前车之鉴。

　　香港国泰航空是目前仍受困于燃油对冲损失的一家航司。依据其发布的业绩，2017年公司共盈余12.59亿港元，同比添加119%，燃油对冲本钱照旧是国泰航空盈余的次要要素。

　　这已是国泰航空延续4年燃油对冲盈余。2017年，国泰航空的燃油对冲盈余高达约63.77亿港元，而全年的燃油本钱也仅311.12亿港元。不过，由于油价下跌，2017年国泰航空燃油对冲盈余曾经增加，2016年盈余84.56亿港元。

　　据悉，国泰航空将油价本钱锁定于每桶90美元程度，但目前国际油价程度也不过升至每桶约60美元，离90美元/桶的程度仍有差距。因而，国泰航空不但没法受惠于油价下跌，反而因而接受巨额盈余。
 

来源：飞机E族，原载地址：http://www.feijizu.com/news/20180330/6623.html欢迎分享本文！